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本文首发于投资中国由亿欧供行业人士参考

发布时间:2020-02-27 10:47:07

【编者按】红杉资本中国在2010年开始布局物流领域,2012年4月,红杉资本中国开始大范围深入调研快递行业,此时的快递行业几乎不为PE/VC知晓。在经过前期的调研后,先人一步的红杉中国于2013年开始在快递/物流领域布局赛道,先后2次投资了中通快递。而随着中通快递纽交所IPO,红杉资本中国成为最大的赢家。

本文首发于投资中国;由亿欧,供行业人士参考。

红杉中国投资物流领域一举成功

美国时间10月27日,早晨7点钟,红杉资本中国基金合伙人刘星抵达纽交所开始接受安检。这是刘星今年以来,第二次与被投企业一起来到纽交所敲钟,上一次是6月10日的51Talk。

伴随中国电子商务兴起迅速成长的快递民营企业,正在通过各种方式对接资本市场,三通一达、顺丰先后报出上市消息,而中通快递则是首家登陆美股市场的物流企业。

10月18日,中通快递开始路演,地点跨越香港、纽约、波士顿、旧金山等多个城市。

每个城市日程都排的很满,有不少投资人都是之前来拜访过中通公司的,所以1对1路演的下单率非常令人满意。刘星向却没有什么是不变的永恒!投资中国描述了当时人声鼎沸的场景——在香港的两场路演中,没机会1对1沟通的投资者们,挤满了午餐会的整个宴会厅要有容而无怨,甚至有在场的投行人士感叹,已经很久没有参加过这么多人的路演项目了。

10月25日,订单申购截止,中通快递仅用了7天时间便完成了全部认购,这给投资人和市场吃了一颗定心丸。显然,此前有关中概股在美国市场的负面效应并没有对中通快递的上市产生影响。这也标志着红杉中国投资物流领域取得阶段性成绩。

红杉中国开始入手研究物流行业始于2011年。当时,红杉资本全球执行合伙人沈南鹏给时任红杉中国副总裁的郭山汕写了一封邮件,让他和消费团队重点关注并深度研究下快递行业,做出这个行业全面的投资图谱,并寻找这个领域里表现突出的目标企业。

这一动作源于红杉中国对电商的投资和行业判断,刘星本人也代表红杉资本主导并参与过对唯品会、京东、阿里巴巴等电商企业的投资。

快递、包裹递送是电商必不可少的基础设施服务,因此基于电商,快递增长会有非常好的前景。刘星向投资中国表示。

在研究中,刘星及其投资团队发现,快递业务运营本身是难得的具有络效应特点的现代服务业。随着络节点数量的增加,节点间业务量的增加更为迅速,整个络的业务量就会以指数级增长。他认为,这样特点的行业对于投资人来说是非常有吸引力的,行业最终会形成寡头垄断局面,而且参照美国、欧洲的经历,他们的快递业都已形成了一两家巨头垄断的情况。

2011年,红杉中国即与中通快递接触,到确定投资,红杉中国用了近2年的时间。中通快递的招股书显示,中通管理团队持有近6成股份,其中创始人赖梅松以自然人及机构身份持有中通超过三成股份,并拥有超过八成的投票权。作为中通快递最早的外部机构投资方,红杉资本无疑是本次IPO的最大赢家。据中通快递招股书显示,目前红杉资本及其关联基金共持股4600万股,约占IPO之前总股本的7.2%,是中通最大的机构股东。按照发行价计算,这一笔投资将为红杉系基金带来超过60亿的账面价值。

投资中通在于其有条件实现弯道超车

在三通一达中,中通快递发迹最晚,在红杉中国与其接触初期,中通快递的市场份额是第四位,之所以最终选择中通,刘星认为有几点非常打动他,第一点是中通的发展速度很快。

其招股书数据显示,2011年到2015年的四年间,中通快递年均业务量复合增速为80.3%。2015年,中通快递的快递业务量达29.5亿件,同比增长62.2%。2016年上半年,快递业务量为19更需要一份吞吐自如的修养.1亿件,同比增长61.4%。市场占有率从2011年的7.6%提升至2015年的14.3%,几乎追平市场占有率排名第一位圆通速递的14.7%。这一高速增长的背后,

则是中通较其他竞争对手高得多的利润率。中通2015年净利润率约为22%,同期的申通为9.9%、圆通为5.9%,顺丰则为2.3%。

吸引刘星的还有中通的创始人赖梅松,在刘星看来,赖梅松不是一个自来熟的人,这也让红杉团队在与中通快递的初期接触时,效率并不是很高。随着双方多次沟通后慢慢产生的信任,刘星发现,赖梅松的胸怀格局与朴素务实让他很有好感。

刘星常常会转述赖梅松说过的一句话,海为什么那么大,是因为它把自己放得很低。在刘星看来,这种朴素、务实的行事风格,转换到企业经营上,会让创始人更加注重什么对企业是最重要的。比如,中通快递的企业文化特别强调公正与透明,强调分享与信任,这样的企业文化与其络平台的商业模式非常匹配。中通快递运营能力的提升、成本的精细管控、快速呈现络效应等结果,都与赖梅松个人的风格密不可分,而且赖梅松非常有大格局观,总会从大局的角度考虑,愿意与合作伙伴共享。

中通快递曾率先在行业里使用有偿派费的行为,正是赖梅松从行业发展大局考虑的典型案例。

此前,由于中国经济各地发展的不均衡,快递更多的是从沿海发往内陆,反向的量很少。在原来的快递络中,收取寄件人包裹的一方赚钱更多,负责把包裹派送到收件人手中的快递员收入则少。这种收入的不平衡,让处于快递收入少的内陆络的派送员积极性不高,为了让快递络能够迅速运转增长,赖梅松就想出了有偿派费的办法,让发件方付一部分钱给包裹配送方,让取件揽件和送件都能获得收入。

这种方式提高的积极性,让收、发两端能够获得平衡发展,能投入更多的人员,实现更便捷的配送服务。刘星说。而如今这一政策已经成为行业惯例,广泛被同行采纳。

刘星向投资中国透露,尽管彼时,他并不能认定中通快递日后一定可以成为行业第一,但优秀的创始人和团队已经快速占有市场的能力两大因素叠加在一起,让他觉得中通非常有机会去弯道超车。

快递业已近下半场,服务拼刺刀时代到来

如果说快递业此前是依托电商而高速发展,那如今,随着国内几家快递公司纷纷上市,在资本的助力下,快递业的竞争已经进入了下半场的博弈。

刘星认为,快递业发展的上半场,是小米加步枪的阶段,通过扩充点、优化经营政策就能获得很好的成长,而下半场快递业即将进入提升服务质量的比拼当中。刘星说,上半场客户更多是追求价格,下半场消费者更关注服务品质和质量。因此从企业内部来讲,小米加步枪将要升级为坦克加大炮,需要有更多的科技手段来提升生产效率。

中通快递即将在2017年大范围上线与中科院联合自主研发的具有自主知识产权的人工智能分拣系统。该系统的普及将大大提高效率、准确率并降低成本。同时,中通快递还会投入更多的资金购置先进车辆,提高运输效率,降低运营成本。

快递业的下半场要做三件事,提升服务质量、用科技手段提高生产效益、建立品牌并让消费者对品牌有更好的认知。刘星认为,这样的演化,会逐渐形成领导企业市场份额不断加大,小的快递企业将逐步消失。

不仅如此,刘星还发现一个新变化,除了传统的电商推动快递业发展外,新的购单行为,比如跨境电商、微商等更加个性化碎片化的消费驱动,都将成为快递业的增量市场。

移动化占比越来越高,使得对应的行为碎片化,比如以前,你会在电脑前花20分钟拍几样东西买,现在,你在上利用碎片时间就可以下一两单。由此带来的服务结果是,购买频次增加了,进而包裹的件数就增加了。这对快递行业也是很好的一个增长点。当然,电商以外的快递需求近年也增速很快,企业间、个人间,通过快递进行物件递送的方式也越来越被大家采纳。刘星说。

刘星表示,随着中通的发展,也会拥有自己的生态,这其中会产生相当数量的包含快递员、消费者、公司等多方位的数据,这样千万量级的数据量如何商业化,围绕物流生态如何与金融开展相关服务,是否能实现物流运转自动化等等,都是中通快递下一步要思考的问题。

事实上,红杉中国对于物流的布局不仅局限于快递环节。过去几年中,红杉中国在物流领域的各个环节均有布局,除了中通快递外,红杉中国还是德邦物流和安能物流的投资人,还投资过郑明冷链物流,同时,也进入到了同城配送平台领域投资了云鸟配送,以及长途城际物流平台运满满。未来,红杉中国还将继续关注物流信息化、物流金融服务等延伸领域。

刘星认为,未来在智能物流领域将会出现独角兽级别的公司,无论是我们投资过的创新型物流平台公司,还是第三方物流信息化的公司,或者是其他智能物流领域,比如物流机器人和其他智能自动化设备,这些产业的前景都值得期待。

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